主要结论

行业动态

暑期热播节目不断，各平台MAU均有所上升。暑期档是兵家必争之地，各平台均推出头部内容参与竞争，MAU有所上升，其中：爱奇艺MAU同比增长13%，继续保持较高增速；腾讯视频MAU同比微增4%，紧盯爱奇艺；优酷MAU与去年同期基本持平；芒果TV增速有所放缓，MAU同比增长20%。

7月在线视频用户使用时长环比上月持平，为除社交外最大的流量入口。根据国金证券研究创新数据中心监测数据，7月，在线视频用户日人均使用时长为21.3分钟，环比6月持平。

《亲爱的，热爱的》热播，位居爱奇艺、腾讯视频播放排行榜第一位。爆款剧集《亲爱的，热爱的》于7月9日在东方卫视、浙江卫视首播，并在爱奇艺、腾讯视频同步播出，为7月最热剧集。

《长安十二时辰》热播，优酷暑期档DAU和会员增速创历史新高。优酷独播剧《长安十二时辰》以其高质量和好口碑，登顶优酷7月榜第一位。但在播放次数和观看人数上均不及《亲爱的，热爱的》，受众群体是影响内容热度的直接因素。

芒果TV聚焦网综，自制/独播综艺爆款迭出。芒果TV自制/独播综艺播放成绩出色，《童言有计 第二季》突破了上一季的播放热度。在TOP 15播放榜中，综艺占据10席。

投资建议

看好视频行业2019年的持续增长，建议关注视频行业龙头公司爱奇艺（IQ.O）以及活跃度上升显著的芒果超媒（300413.SZ）。

风险提示

数据准确性说明：相关数据通过自有技术监测获得，力求客观准确地反映业务表现，因统计方法和口径的差异，不排除与官方数据稍有出入。

视频内容波动对流量影响的风险：视频网站的流量和爆款内容有一定的相关性，由于爆款内容的波动性会带来流量的月度波动，建议关注长期趋势。

政策监管风险：广电总局对于影视内容和综艺节目的监管，可能会导致视频网站内容不能播出或下架的风险。

正文

视频网站概览——暑期档竞争激烈

暑期热播节目不断，各平台MAU均有所上升。暑期档是兵家必争之地，各平台均推出头部内容参与竞争。《亲爱的，热爱的》（爱奇艺、腾讯视频）、《陈情表》（腾讯视频）、《长安十二时辰》（优酷）均取得良好的播放情况。同比来看，爱奇艺MAU同比增长13%，继续保持较高增速，近两月，爱奇艺接连推出热播剧，这是其MAU增长的主要动力；腾讯视频MAU同比微增4%，紧盯爱奇艺；优酷MAU与去年同期基本持平，要知道优酷作为18年世界杯的新媒体官方合作伙伴，7月取得这样的成绩相当不易，主要归功于《长安十二时辰》以及《这！就是街舞》的热播；芒果TV增速有所放缓，MAU同比增长20%。

爱奇艺DAU保持领先，腾讯视频DAU增长显著。从历史来看，腾讯视频和爱奇艺DAU基本处在同一水平上，而每一次爱奇艺的领先都伴随着一部爆款综艺或者爆款剧上线。今年上半年以来，爱奇艺对腾讯视频的领先优势越发明显，但在7月份，《亲爱的，热爱的》在腾讯视频和爱奇艺同步热播，《陈情表》、《明日之子 第三季》在腾讯视频独播，腾讯视频DAU上升显著，与爱奇艺的差距大幅缩小。优酷独播剧《长安十二时辰》口碑爆棚，DAU上升显著。芒果TV在延续综N代的同时也推出了不少优质的新综艺和剧集，DAU同比增幅较高。

活跃度来看，7月，腾讯视频和优酷有有所上升、爱奇艺基本持平，而芒果TV下滑趋势不改。

各视频网站会员数持续增长。2019Q2，腾讯视频订阅会员达到9690万，芒果TV的付费会员也突破了1331万，6月22日，爱奇艺会员数量突破1亿，自此，中国在线视频行业正式进入亿级会员时代。我们预计会员数持续增长仍然是未来2年的主基调，但未来主要方向为提升低线城市渗透率，以及延长已付费用户付费周期。此外，“联合会员”也成为提升付费会员渗透率的有效手段。

在线视频为第二大流量入口

2019年6月用户花费在在线视频APP上的时间，占到了总体应用使用时长的20%。7月在线视频日人均使用时长达到21.3分钟，与上月基本持平。

在线视频仍然是除社交以外的最大流量入口。短视频和长视频（在线视频）具有完全不同的应用场景，短视频具有高频次、碎片化使用的特点；而在线视频使用频次较短视频低，但使用时长远高于短视频。以此来看，在线视频应用对内容质量的要求更高，而短视频则相对低许多。

爱奇艺头部内容分析

《亲爱的，热爱的》播放量领先，《中国新说唱2019》依然是爱奇艺暑期档最重要的综艺节目。网络小说《蜜汁炖鱿鱼》改编剧《亲爱的，热爱的》于7月9日在东方卫视、浙江卫视首播，并在爱奇艺、腾讯视频同步播出。尽管由于腾讯视频分流，热播剧《亲爱的，热爱的》在爱奇艺的播放量依然排名第一。爱奇艺独播剧《宸汐缘》（华策克顿、剧酷传播旗下极美工作室出品）随着剧情的发展，口碑的低开高走，热度逐渐回升，位居第二。《少年派》和《带着爸爸去留学》这两部同样关于青春期少年的家庭伦理剧，分别在7月1日和7月9日收官，但热度未消。王牌网综《中国新说唱 2019》赛事过半，保持较高热度。

《中国新说唱》是一档爱奇艺自制的华语青年说唱音乐选秀节目，前身为热播综艺《中国有嘻哈》。《中国新说唱2019》作为《中国新说唱》的第二季，在保持原有风格的同时，也有一些改进。新一季在赛制上做出了调整，并以此突出公平性；为增添紧张气氛，增加对抗性元素；与此同时，优化舞美以贴近“街头感”。从播放量来看，《中国新说唱2019》依然是爱奇艺暑期档最重要的综艺节目。

从今年累计播放量排行榜来看，剧集类内容排名靠前，综艺类节目的热度 有所下降。播放量排名前十的节目中，剧集类节目占据八席。同时，我们也看到 TOP30中爱奇艺参与制作的节目比例达三分之一。

腾讯视频头部内容分析

《亲爱的，热爱的》位居腾讯视频7月播放量排行榜第一位，是7月最热门的剧集；此外，腾讯视频参与制作并独播的《陈情令》播放量达到27.7亿，排名第二；《明日之子 第三季》即将近入尾声，将在8月底迎来总决赛的成团之夜，在7月的播放量名列第三。在腾讯视频的暑期档待播片单中，综艺多数为综N代，包括《幸福三重奏》、《吐槽大会》等都将推出新一季节目；剧集以翻拍剧和小说改编剧为主，包括《三生三世枕上书》，《青蛙变王子》等等。

腾讯视频自制综艺《明日之子》系列自2017年开播以来，一直以较高的关注度出现在观众的视野。第三季于今年7月15日开播，不同于前两季，这一季为偶像女团选拔赛季，选拔赛道也有所改变，搭建了“职场”视角。从播放量角度来看，新的一季节目热播继续，受众群体没有明显变化。

优酷头部内容分析

《长安十二时辰》热播，优酷暑期档DAU和会员增速创历史新高。优酷独播剧《长安十二时辰》热播，位居榜单第一。自制综艺《这！就是街舞 第二季》表现良好，播放量排名第五。阿里巴巴集团副总裁、阿里大文娱CTO兼优酷COO庄卓然（南天）于西安优酷大结局观剧活动上表示，“在《长安》和《街舞2》等爆款剧综的带动下，优酷暑期档日均DAU以及会员增速，均创下历史新高。”但相较其他三个平台，优酷今年以来自制节目数量较少，因此难以与爱奇艺、腾讯视频等竞争。

《长安十二时辰》在毫无征兆的情况下，于6月27日突然上线，并迅速引发热议，以其高质量和好口碑俘获观众，上线初期豆瓣评分高达8.8分，完结后，豆瓣评分依然高达8.4，是近年来少见的高分国产剧。然而，如今摆在公众面前的是，《亲爱的，热爱的》后来居上，不仅在微博热度、百度搜索指数上一骑绝尘，在播放量和观看人数上也遥遥领先。

《亲爱的，热爱的》与《长安十二时辰》实际上是各自受众之间的一次对决：在中国的电视剧市场中，女性观众依然是最为重要的群体。多数观众选择看《亲爱的热爱的》的原因，除了“霸道总裁爱上我”、“现女友”这样的传统“恋爱元素”外，不用动脑，剧情简单，就算落下几集也可以轻松忽略，把追剧负担降到最低。而这些在《长安十二时辰》中，一个也不成立。《长安十二时辰》制作精良，画面优美，但同时剧情环环相扣，节奏紧凑，一分钟都不能错过，部分观众甚至需要额外做功课才能看懂。这部剧不仅编剧带脑子，而且要求观众也必须带脑子，使得观众的门槛大大提高。观众对优质内容的需求正逐步提升，只是目前，多数观众对于质量过关的无脑剧，还保持着极大的宽容。

《长安十二时辰》、《这！就是街舞 第二季》已进入优酷播放量排行榜的前十位，但这也在一定程度上说明今年以来，优酷在优质内容上的欠缺。

芒果TV头部内容分析

与其他三个平台不同，芒果TV的榜单中，主要以综艺类节目为主，尤其是自制网综迅速崛起，在榜单中排名居前。剧集类中，《流淌的美好时光》改编自郭敬明小说《悲伤逆流成河》，在芒果TV、爱奇艺、优酷、腾讯视频四大平台均有播出，在众多平台分流的情况下，播放量仍位于榜单第一。于6月完结的自制剧《陪你到世界之巅》热度持续，位居7月播放量榜单第二位。独播剧《奋斗吧！少年》也表现不俗，位居第五。

综艺类中，芒果TV多款自制/独播综艺表现出色，综艺类节目占据榜单 67%。自制独播综艺《童言有计 第二季》突破了上一季的热度，播放量超过15亿。多平台播放的《向往的生活第三季》也延续了第二季的热度，位列第三。

芒果TV具有清晰的市场定位，立足年轻女性市场，不管是节目题材还是明星IP，均与受众用户深度契合。从TOP 15节目的用户画像来看，几乎全部以女性观众为主。

投资建议

我们认为2019年视频行业值得重点关注，尤其是在互联网整体亮点平平的情况下成为有极大看点的细分赛道，此外明星片酬降低可能使得视频网站的内容成本压力在2019年得到缓解。建议关注视频行业龙头公司爱奇艺（IQ.O）以及活跃度上升显著的芒果超媒（300413.SZ）。