来源：国金证券研究所

2020年11月12日

宏观  10月金融数据评论：社融继续回升，经济延续复苏

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10月金融数据评论：社融继续回升，经济延续复苏

边泉水/段小乐/邸鼎荣

边泉水

总量研究中心

宏观经济研究首席分析师

信贷：信贷总量季节性回落；结构上，扣除季节性以后，居民贷款中长期贷款相对稳定，企业中长期贷款保持高增。

社融：信贷季节性回落，企业债融资相对较好，由于监管治理市场乱象，融资类信托压降，表外融资中委托贷款和信托贷款继续减少，政府债券明显减少。

M2：居民、企业存款季节性下滑，下滑幅度相对强于季节性；M1增速继续回升，企业资金状况相对较好，M2增速稍有回落。

10月金融数据有四点值得关注：（1）社融增速继续回升，经济延续复苏。10月社融规模增量为1.42万亿元，相对上月明显减少，主要是受季节性因素影响。社融余额同比继续上升至13.7%，较上月上升0.2个百分点，与经济继续复苏相一致。（2）M2增速下行，M1大幅上涨，M2-M1剪刀差收窄。（3）货币量的宽松仍将比较明显。（4）当前货币政策的重点在于降低实体经济融资成本，同时避免流动性过于宽松可能带来金融市场风险。

风险提示：货币政策过紧等。